融资租赁服务|市场资金面分析

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从往年履历来看,半年终往往是资金面较为重要的时段,但今年6月市场资金面却较为宽松,短期钱币市场利率均值到达近几年最低。尤其是上周以来,隔夜回购利率下行至1%以下,显示短期流动性十分丰裕。

当前流动性云云丰裕,主要在于已往一段时间央行通过多种手段释放了大量流动性,季末财政支出力度较大,又进一步提升了流动性总量水平。跨月后,季末扰动因素消退,钱币市场利率大幅下行以体现流动性总量丰裕。

华泰证券公布研报指出,历史上隔夜利率低于1%的时期有两次,分别是2009年头和2015年4到8月份。当前与这两轮相同的是宏观经济面临一定下行风险、钱币政策偏宽松,但不同之处在于:本轮经济调整的结构性问题大于总量性问题,宏观政策也更有控制,结构性钱币政策施展更大作用,宽钱币仍面临约束;回购利率在低位运行的同时分化较为严重。该机构以为,云云低的回购利率难以连续,但回购利率中枢或许会略有下降。

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天风证券研报进一步指出,虽然超低资金利率不能连续,但也不代表7月份资金面就一定会变紧,理由有三点:第一,由于需要提防处置风险的风险,央行有需要开展宏观总量对冲;第二,当前全球经济仍处在下行态势,央行仍有稳固经济增进的压力;第三,要降低小微企业实体利率水平,需要保持流动性在合理丰裕水平。

总之,当前流动性异常丰裕、资金利率超低的状态难以持久,但后续资金面泛起大幅收紧的风险也有限,料逐渐回归平稳偏松态势。

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