保险资金青睐合作PE旗下VC进行股权投资

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所属分类:债权融资

  近日,保监会下发《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》(下称《通知》),允许保险资金投资创业投资基金。但由于准入门槛较高,创投基金很难得到保险资金青睐。相比投资创投基金面临不少操作难点,保险资金借助单一项目信托计划或资管产品间接进行股权投资,正悄然兴起。

  一位创投基金主管坦言,这也许是一个灰色操作地带。但这种做法的好处,是可以绕过某些监管规定,比如《通知》要求接受险资投资的创投基金普通合伙人(或基金管理机构)及其关联方、基金主要管理人员投资或认缴基金余额合计不低于基金募集规模的3%。但实际情况是不少创投基金普通合伙人认购额仅占到基金募资规模的1%-2%,难以满足监管要求。

  其次是《通知》要求单只基金投资单一创业企业股权的余额不超过基金募集规模的10%,但考虑到创业投资单笔金额较低,有些创投基金允许最大单笔投资额不超过基金募资额的15%,由此又造成条款方面的冲突。

  目前,他所在的创投基金正与一家保险公司讨论类似操作的可行性,打算将数个创投项目进行资产打包,设计成资管产品,由保险资金先以债权投资者身份进行认购,等到时机合适再转化成股权投资。

  具体做法是这类资管或信托产品引入优先/劣后份额,由保险资金以优先份额投资方进行认购,享有预期年化固定收益;但条款约定一旦创业投资项目业绩达到一定数额,保险公司有权按照约定的价格,将优先份额转化成项目股权投资。

  但是,这种灰色操作无形间也抬高创投基金的运作成本—基于创业投资项目的高风险性,保险公司要求他所在的创投基金必须为这款产品引入知名担保机构,确保资金投资安全。

  “我们测算下来,一旦为这项资管产品引入担保机构,其他出资人就会觉得其中可能存在利益输送,反而容易引发更多矛盾。”

  他坦言,目前他所在的创投基金打算拒绝这项要求,但这会令双方合作陷入停摆。

    业内人士认为,目前有望获得保险资金青睐的首批创投基金,最大可能是此前得到投资的PE机构所发起的创投基金,它们更习惯于保险资金股权投资的游戏规则。目前创投基金与保险资金之间要达成合作还需一些磨合。

    所谓创投基金,是指依法设立并由基金管理机构管理,主要投资创业企业普通股或者依法可转换为普通股的有限股、可转换债券等权益的股权投资基金。创业企业是指,处于初创期至成长初期,或者所处产业已经进入成长初期但不具备成熟发展模式的未上市企业。

    按2014年10月末保险业总资产测算,保险资金投资创业投资基金将产生2000亿元的增量资金,有利于解决中小企业融资难问题。

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